برآورد حدأقل سرمایه مورد نیاز برای پایداری مالی صندوق‌های بازنشستگی: مطالعه موردی

نویسندگان
عباس خندان 1
علی مخدومی 2
لیلی نیاکان 3
1 دانشکده اقتصاد، دانشگاه خوارزمی
2 دانشگاه شهید بهشتی
3 پژوهشکده بیمه
چکیده
هدف: صندوق­های بازنشستگی علیرغم جایگاه بسیار مهمی که در نظام رفاهی و اقتصادی کشور دارند، در سال­های اخیر به‌دلیل چالش‌های مالی، به‌ویژه کسری تراز نقدی، با ناپایداری مالی و خطرات جدی مواجه شده­اند. هدف این مطالعه پاسخ به این پرسش فرضی است که چه میزان سرمایه و دارایی می‌تواند کسری و تعهدات این صندوق­های بازنشستگی را پوشش دهد.

روش‌شناسی: در این پژوهش در یک مطالعه موردی برای یکی از صندوق­های بازنشستگی ایران، و با بهره‌گیری از دو روش آینده‌پژوهی و سناریونویسی و همچنین مدل ارزش در معرض ریسک (VaR)، تلاش شده است تا سرمایه مورد نیاز برای پایداری مالی این صندوق بازنشستگی برآورد گردد.

یافته‌ها: نتایج نشان می‌دهد که در روش سناریونویسی، حدأقل سرمایه موردنیاز برای پوشش کسری این صندوق تأمین اجتماعی در چهار سناریوی مبتنی بر نرخ اوراق مشارکت، ایده­آل، خوش‌بینانه و واقع­گرایانه به‎طور متوسط بیش از 517 هزار میلیارد تومان دارایی برای سال 1402 می‏باشد. در روش ارزش در معرض ریسک (VaR) با رویکردهای مختلف پارامتری (مدل‎های ARIMA-GARCH) و ناپارامتری (شبیه­سازی مونت­کارلو و بوت­استرپ) مشخص شد که این صندوق بازنشستگی به­منظور پوشش کسری خود با درآمدهای سرمایه­گذاری، به‎طور متوسط به بیش از 550 هزار میلیارد تومان دارایی برای سال 1402 نیاز دارد. نتایج این مقاله بالحاظ اندازه صندوق­های بازنشستگی، به­راحتی قابلیت تعمیم به سایر صندوق­ها را خواهد داشت و می­تواند در اتخاذ سیاست­های اصلاحی به­جهت پایداری مالی بطور کل مفید باشد.
کلیدواژه‌ها
حدأقل سرمایه مورد نیاز
صندوق‌های بازنشستگی
سناریونویسی
ارزش در معرض ریسک
پایداری مالی

عنوان مقاله English

Estimating the Minimum Required Capital for the Financial Sustainability of Pension Funds: A Case Study

نویسندگان English

Abbas khandan 1
Ali Makhdoumi 2
leili niakan 3
1 Faculty of Economics, Kharazmi University
2 Shahid Beheshti University
3 Insurance Research Center (IRC)
چکیده English

Objective: Despite their important role in Iran's welfare and economic system, pension funds have faced financial instability and serious threats in recent years due to financial challenges, especially the cash balance deficit. The aim of this study is to answer the hypothetical question of how much capital and assets is required at minimum to cover the deficit and liabilities of these pension funds.

Methodology: In this research which is a case study for one of the Iranian pension funds, by using two methods of futurology and the Value at Risk (VaR) models, an attempt has been made to estimate the minimum required capital for the financial sustainability of pilot pension fund.

Findings: The results show that in the scenario writing method, the minimum capital required to cover the deficit of this pilot pension fund in four scenarios based on the bond rate, ideal, optimistic and realistic, is on average more than 517 trillion tomans of assets for the year 1402. In the Value at Risk (VaR) method with different parametric (ARIMA-GARCH models) and non-parametric (Monte Carlo and bootstrap simulation) approaches, it was determined that this pilot pension fund needs on average more than 550 trillion tomans of assets for the year 1402 in order to cover its deficit with investment income. The results of this article considering the size of pension funds can be easily generalized to other funds and, thus, can be useful in adopting reform policies for financial sustainability in general.

کلیدواژه‌ها English

Minimum required Capital
Pension Funds
scenario writing
value-at-risk
financial sustainability
ادبی فیروزجائی، باقر. (1396). چالش‌ها و راهکارهای صندوق‌های بازنشستگی در ایران: مطالعه موردی صندوق بازنشستگی نیروهای مسلح، فصلنامه اقتصاد دفاع دانشگاه و پژوهشگاه عالی دفاع ملی و تحقیقات راهبردی گروه منابع و اقتصاد دفاع. 2(6)، 30-11.
حسینی، شمس‎الدین، و ادبی فیروزجائی، باقر. (1397). ارزیابی تعادل مالی صندوق بازنشستگی نیروهای مسلح و راهکارهایی برای استحکام بخشی آن در جمهوری اسلامی ایران، فصلنامه اقتصاد دفاع دانشگاه و پژوهشگاه عالی دفاع ملی و تحقیقات راهبردی گروه منابع و اقتصاد دفاع. 3(7)، 36-9.
خندان، عباس. (1393). عوامل موثر بر بازنشستگی زودهنگام در سازمان تأمین اجتماعی. فصلنامه تأمین اجتماعی. 13(1)، 5-22.
خندان، عباس. (1394). تامین مالی مستمری بازنشستگی در ایران: چالش ها و راهکارهای اصلاحی. فصلنامه تأمین اجتماعی. 13(5)، 53-72.
خندان، عباس. (1401). اعطای اختیار خروج به بیمه شدگان صندوق بازنشستگی سازمان تأمین اجتماعی ایران و تاثیر آن بر پایداری صندوق. تحقیقات مدلسازی اقتصادی، 12 (46)، 91-136.
خندان، عباس، و صلواتی، عرفان (1401). قیمت‌گذاری اختیار مشارکت در صندوق‌ بازنشستگی تأمین اجتماعی. فصلنامه مدلسازی اقتصادی، 16 (57)، 87-107.
Ardia, D., Boudt, K. & Nguyen, G. (2018). Beyond Risk-Based Portfolios: Balancing performance and Risk Contributions in Asset Allocation. Quantitative Finance, Forthcoming. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2819789.
Deger, C. (2008). Pension Reform in an OLG Model with Multiple Social Security Systems. Economic Research Center (ERC).
Dobra, L. (2013). Public Pension Governance and Asset Allocation. Journal of CENTRUM Cathedra: The Business and Economics Research Journal. 6(1)
Eich, F., Gust, C. & Soto, M. (2012). Reforming the Public Pension System in the Russian Federation. IMF Working Paper International Monetary Fund.
Karam, P., Muir, D., Pereira, J. & Tuladhar, A. (2010). Macroeconomic Effects of Public Pension Reforms. IMF Working Paper.
Porter, W. (1985). Scenarios: uncharted waters ahead. Harvard Business Review. 63 (5), 72-79.
Schoemaker, P. J. H. (1995). Scenario planning: a tool for strategic thinking. Sloan Management Review. 36 (2), 25-39.
So, M., & Yu, P. (2006). Empirical analysis of GARCH models in value at risk estimation. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money. 16, 180–197.